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货币基金陷入巨额赎回大面积“腰斩”- 一场突如其来的市场流动性“风...

摘要: 一场突如其来的市场流动性“风暴”令近几年业绩不俗的货币市场基金陷入巨额赎回的尴尬。 多家基金公司内部人士向《第一财经日报》透露,尽管无法证实北京一家大...

0 0 2 网络整理 4天前

一场突如其来的市场流动性“风暴”令近几年业绩不俗的货币市场基金陷入巨额赎回的尴尬。

多家基金公司内部人士向《第一财经日报》透露,尽管无法证实北京一家大型基金公司的货币市场基金是否确实已经爆仓,但货币市场基金普遍被赎回一半左右却是当前的常态。

虽然开展货币基金业务的公募都面临明显的赎回压力,但为此采取非常规手段的公司尚未出现。但在另一个监管层关注的领域,危机却更为严重,就是信托公司资金池业务。

货币基金大面积“腰斩”

货币市场基金的投资对象和投资范围决定了它是一款保本功能非常强,同时具有很强流动性的基金产品。投资这种产品,投资者除可以获得几乎相当于活期存款的强大流动性以外,还可以获得远高于活期存款利息,甚至超过1年期定期存款利息的年化收益。而且,收益还随资金价(1299.70,7.70,0.60%)格波动:资金面宽松时,货币市场基金所获得的收益水平处于低位;一旦资金面紧张,资金价格上涨,那么货币市场基金所获得的收益也随之水涨船高。近期资金市场价格突然爆发式上涨,就给货币市场基金带来较好的收益。

不过,也正是由于这次资金面出现的非常规状况,使得货币基金也遭遇预期之中又令人措手不及的小概率事件,对整个货币基金业务构成巨大冲击。

上海一家中小基金公司内部人士向记者表示,他所在公司旗下货币市场基金的确已被赎回大约三四成。对于这一赎回比例,他表示,之前虽有所准备,但还是有些措手不及。根据他的解释,货币市场基金在年中和年末都会考虑市场资金面变动的因素,预留出更多资金以备客户赎回。但是,最近所遭遇到的赎回现象却是过去从来没有经历过的,既突然又猛烈。

多家基金公司内部人士也表示,旗下货币市场基金的B份额遭遇大规模赎回。有业内人士透露,赎回量太大,“主要体现在B份额。”她表示,B份额主要的认购对象是金融机构,而A份额主要针对中小投资者。目前资金链紧绷主要体现在金融机构,而中小投资者对此不敏感,因而在B份额遭遇“腰斩”之际,A份额的变化却不大。

面对记者采访,上海一家大型基金公司人士不愿意透露具体赎回比例,但她表示,这次流动性危机令货币市场基金经历了前所未有的困难。“一方面是大客户的赎回申请,另一方面是所持票据‘有价无市’,无法兑现。”她认为,在巨大的赎回压力面前,如果持有票据无法兑现,理论上的确存在爆仓可能。

信托资金池临危

信托资金池产品可以视为货币市场基金的升级版。信托资金池产品可以配置信托,因而收益率上普遍要优于货币市场基金,但这也使得信托资金池天然的期限错配“硬伤”更为明显,风险也开始逐渐暴露。

信托资金池业务迄今为止已有近10年的历史,而信托公司大规模开发这类产品是在2010年前后。由于投资方向不确定,且信披不透明等因素,银监会于去年下半年停止了这类业务的审批。目前,已经开发出资金池产品的信托公司仅占少数。

在这类产品中,有的受到信托公司重视,在系统建设上最优,其流动性也最强。但有的产品由于信托公司系统建设方面的原因,流动性得不到保证,便采取了提高收益率同时设置封闭期的做法来运作。这也导致这类产品的两大“流派”:流动性强的产品收益率相对偏低;流动性弱的产品收益率偏高。

在面对当前这场资金面危机中,流动性强的信托资金池产品同样遭遇到较高比例的赎回,而流动性偏弱的产品在一定程度上规避了短期赎回的风险,规模得以维持。在风险和压力方面,强流动性的资金池产品由于配置对象中短期产品的比例较高,“期限错配”的问题并不十分突出,目前压力主要集中在产品销售部门,因为要面对如何维持规模稳定的问题。

表面来看,流动性偏弱的资金池产品在这场危机面前似乎取得了优势。但在深层次上,它所面临的安全性问题其实要大于流动性更强的产品。

业内人士表示,信托公司最初开发资金池类产品就是为了在公司产品出现“断档”期间,可以使用资金池产品留住客户。但之后发现,客户的诉求与信托公司并不一致,更多客户其实是追求远高于活期存款甚至货币基金的收益率而选择了信托资金池产品。信托公司则为了这种“超额收益”只能更多地配置高收益产品,有的产品配置信托的比例甚至高达30%。

这就使得“期限错配”问题更为严峻。最近几年信托的平均期限在1.5年左右,而资金池产品封闭期通常在1个月内,理论上需要资金滚动15次才行。

有信托业内人士向记者透露,这些流动性并不强的资金池产品最近都在准备资金,以应对封闭期结束后客户赎回的压力。普遍的操作手法是抛出流动性较强的产品,这就使得高收益低流动性的产品占比进一步提升。

如果当前资金面的紧张情况难以有效缓和,那么产品开放后赎回压力会非常大。这位业内人士表示,“即使侥幸躲过危机,未来信托公司也需要找到新的资金来摊薄信托产品配置比例。但从目前情况看,市场流动性困局很难在短期减缓,信托产品有出现违约的可能,一旦风险集中爆发,后果难以想象。”

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